又一輪新股申購(gòu)本周來(lái)襲，集中申購(gòu)可能凍結(jié)超過(guò)8000億元的資金，使得二級(jí)市場(chǎng)短期承受較大壓力。盡管當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)備受壓力，但基金經(jīng)理對(duì)后市行情的整體依然持中性偏樂(lè)觀態(tài)度，其中具備估值修復(fù)空間的低估值藍(lán)籌股、景氣度較高的軍工板塊等更受青睞。

　　短期波動(dòng)加劇在情理之中

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，股市近期的大幅度波動(dòng)并非意外。巨豐投顧認(rèn)為由于期指交割日臨近，新股申購(gòu)即將開(kāi)始，短期市場(chǎng)有較大波動(dòng)是必然的，市場(chǎng)只有通過(guò)不斷的輪動(dòng)、震蕩，才能度過(guò)“無(wú)廉價(jià)籌碼可買”的尷尬局面。而深圳金田龍盛投資楊丙田認(rèn)為，9月下旬13只新股申購(gòu)預(yù)計(jì)會(huì)凍結(jié)大筆資金，可能是造成急跌的主要原因。

　　此外，市場(chǎng)人士指出，隨著信貸超預(yù)期和P MI等數(shù)據(jù)的回落，加之房地產(chǎn)投資下行，支持股市上行的“微企穩(wěn)”弱化，經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)較為困難的階段，短期趨勢(shì)性上漲不明顯，因此出現(xiàn)大幅回調(diào)是正?，F(xiàn)象?！巴獠拷?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都疲弱，宏觀經(jīng)濟(jì)窄幅震蕩概率大，股市的普漲也就不會(huì)形成常態(tài)?！比A商基金劉宏指出。

　　不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為近期股票市場(chǎng)的反彈與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大。股票市場(chǎng)反彈主要來(lái)源于投資者對(duì)滬港通與國(guó)企改革等制度紅利的預(yù)期，以及因居民資產(chǎn)再配置而涌入股市的增量資金，同時(shí)，主題投資活躍也是導(dǎo)致前期市場(chǎng)大幅上漲的原因之一，因此市場(chǎng)反彈跟宏觀經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有太多關(guān)系。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在底部徘徊，市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)趨勢(shì)將不再是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而資金流動(dòng)性將是短期內(nèi)股票市場(chǎng)的主要影響因素。

　　匯 豐 晉 信 指 出 ， 經(jīng) 驗(yàn) 表 明 ， 在 股 市 反 彈中，投資者傾向?qū)で蠖唐诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，企業(yè)盈利和流動(dòng)性等原因，而如今更多的投資者開(kāi)始關(guān)注拉動(dòng)市場(chǎng)上行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平、企業(yè)未來(lái)中長(zhǎng)期盈利預(yù)期等因素，這從另一個(gè)角度說(shuō)明了投資者對(duì)于股市反彈與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間聯(lián)系的關(guān)注度。

　　多數(shù)基金經(jīng)理中性偏樂(lè)觀

　　多位基金經(jīng)理表示，當(dāng)前的局部行情是市場(chǎng)無(wú)奈的選擇，盡管整體性機(jī)會(huì)缺乏，但局部牛市還是主流。市場(chǎng)短期內(nèi)仍可能震蕩上行，短期指數(shù)或仍將圍繞2300點(diǎn)震蕩，持續(xù)時(shí)間不會(huì)過(guò)長(zhǎng)，隨著改革紅利的釋放，各路增量資金相 繼 入 場(chǎng) ， 市 場(chǎng) 中 長(zhǎng) 期 向 上 趨 勢(shì) 或 已 得 到 確立。

　　“ 滬 港 通 開(kāi) 放 前 ， 市 場(chǎng) 整 體 風(fēng) 險(xiǎn) 不 會(huì) 很大，10月份還是需要等待多方數(shù)據(jù)評(píng)估。”華泰柏瑞基金張慧表示。而從政策上看，南方基金 認(rèn) 為 ， 隨 著 穩(wěn) 增 長(zhǎng) 、 微 刺 激 政 策 的 持 續(xù) 出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)質(zhì)量將得到明顯改善，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不改變市場(chǎng)反彈走勢(shì)。年底前滬港通及海外資金等對(duì)A股的影響會(huì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)底部支撐更為扎實(shí)，大盤后市仍有一定上漲空間。南方基金楊德龍甚至表示，未來(lái)兩年都將是慢牛行情。

　　相比上述樂(lè)觀態(tài)度，部分機(jī)構(gòu)依然持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，認(rèn)為上漲區(qū)間受限。公募方面，光大保德信和萬(wàn)家基金是持謹(jǐn)慎態(tài)度的代表。萬(wàn)家基金指出，未來(lái)半年，地產(chǎn)鏈條下滑是確定性事件，雖然基建還有上升空間，但已舉步維艱，經(jīng)濟(jì)整體趨勢(shì)向下，短期博弈來(lái)看，市場(chǎng)情緒可能被數(shù)據(jù)影響而轉(zhuǎn)向中性，但由于技術(shù)性反彈和政策寬松預(yù)期走強(qiáng)，短期快速悲觀不太可能。深圳某私募同樣保持謹(jǐn)慎，認(rèn)為當(dāng)前的一波反彈和基本面完全無(wú)關(guān)，基本面比較差，不管是國(guó)企改革還是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最后都是要體現(xiàn)到上市公司業(yè)績(jī)上面的，而沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的反彈長(zhǎng)不了。

　　大盤藍(lán)籌將受青睞把握軍工機(jī)會(huì)

　　在市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行和企業(yè)盈利惡化的擔(dān)心和質(zhì)疑中，今年7月份以來(lái)，上證指數(shù)從2000點(diǎn)上漲至2300點(diǎn)以上。由于市場(chǎng)利率水平繼續(xù)下行以及市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的盈利預(yù)期已經(jīng)非常低，經(jīng)歷了長(zhǎng)期調(diào)整的高分紅個(gè)股以及大盤藍(lán)籌股開(kāi)始受到投資者的青睞。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認(rèn)為，如果大盤持續(xù)上漲，高分紅股和大盤藍(lán)籌股可能會(huì)更有持續(xù)性。大盤藍(lán)籌往往是處于成熟行業(yè)的龍頭企業(yè)，成熟行業(yè)一般是低增長(zhǎng)，企業(yè)幾乎不需要再投資擴(kuò)大產(chǎn)能，因此，大盤藍(lán) 籌 可 以 將 更 多 的 利 潤(rùn) 用 于 分 紅 。 更 重 要 的是 ， 大 盤 藍(lán) 籌 一 般 是 行 業(yè) 龍 頭 ， 競(jìng) 爭(zhēng) 優(yōu) 勢(shì) 顯著，抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將顯著降低，變得更 加 關(guān) 注 企 業(yè) 破 產(chǎn) 倒 閉 的 風(fēng) 險(xiǎn) ， 在 這 種 情 況下，大盤藍(lán)籌將受青睞。

　　而板塊方面，好買基金研究中心研究員白巖分析，在二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)防軍工板塊不僅有良好的發(fā)展預(yù)期，還因軍工資產(chǎn)證券化而存在大量的投資機(jī)會(huì)。9月上旬，中信國(guó)防軍工指數(shù)的近1年收益率累計(jì)超越滬深300指數(shù)近55個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出了良好的投資價(jià)值。

　　“軍工資產(chǎn)證券化是激活軍工企業(yè)、扶持資本市場(chǎng)的重要手段。”白巖認(rèn)為，資產(chǎn)證券化后，軍工巨頭之間較為復(fù)雜的關(guān)系有望得到理順，有助于央企建立并完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，核心競(jìng)爭(zhēng)力也將隨之提升。目前我國(guó)軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率僅30%左右，大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍留在集團(tuán)內(nèi)部，軍工企業(yè)市場(chǎng)化改革及資本化 運(yùn) 作 將 在 未 來(lái) 幾 年 迎 來(lái) 高 潮 。 在 過(guò) 去 一 年中，中國(guó)重工、成飛集成等的成功重組，已經(jīng)為這一進(jìn)程作了良好的預(yù)演。

　　白 巖 認(rèn) 為 ， 軍 工 行 業(yè) 在 未 來(lái) 較 長(zhǎng) 的 時(shí) 間內(nèi)，都將會(huì)是景氣度較高的行業(yè)。在市場(chǎng)反彈初期，投資者宜用指數(shù)型基金把握，在行情延續(xù)中可利用主動(dòng)管理型基金獲取超額收益，把握軍工行業(yè)的長(zhǎng)牛行情。目前市場(chǎng)上共有5只軍工主題類基金，分別為主動(dòng)管理型的長(zhǎng)盛高端裝備制造、長(zhǎng)盛航天海工裝備，被動(dòng)指數(shù)型的 富 國(guó) 中 證 軍 工 指 數(shù) 分 級(jí) 和 前 海 開(kāi) 源 中 證 軍工。還有準(zhǔn)軍工主題基金2只，分別為前海開(kāi)源大海洋和南方高端裝備。