今年以來，滬深兩市約有400例重組，終止重組的超110家，失敗比例約為1/4。但不同于之前重組失敗后股價下跌慣例，許多上市公司重組失敗后股價反而大漲。據(jù)媒體統(tǒng)計，8月份以來的25家宣布終止重組的公司中，復牌漲?；虼撕筮B續(xù)上漲的公司占比高達2/3。

    兼并重組是企業(yè)加強資源整合、實現(xiàn)快速發(fā)展、提高競爭力的有效措施，是化解產能嚴重過剩矛盾、調整優(yōu)化產業(yè)結構、提高發(fā)展質量效益的重要途徑，為此今年3月國務院出臺《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，針對審批多、融資難、負擔重、服務體系不健全、跨地區(qū)跨所有制兼并重組困難等問題，提出一系列針對性優(yōu)惠措施，包括“取消下放部分審批事項”等。

    在此政策背景下，今年A股市場并購重組風起云涌，蔚為大觀。但需要注意的是，在并購重組大潮中，存在一些亂象，特別是在重組失敗的案例中，雖然有一些上市公司由于不可抗力終止重組，但也有不少上市公司推動“并購重組”有巧借并購重組之名操縱股價、渾水摸魚之嫌。

    上市公司重組預案的形成往往需要經(jīng)歷意向性接觸、框架協(xié)議簽訂、發(fā)行價格鎖定、盡職調查、交易價格確定、相關主管部門原則同意等多個環(huán)節(jié)，由此最終是否實施存在較大不確定性。但既然上市公司準備推動重組，那么并購方以及被并購方的諸多關聯(lián)人、內幕信息知情人以及非法獲取內幕信息人員，就可能提前買入上市公司股票埋伏，重組失敗了，這些利益主體仍然會借市場對上市公司未來繼續(xù)推進并購重組的預期，在二級市場興風作浪，重組失敗、股價漲停奇觀也就應運而生。這其中既可能涉嫌內幕交易，也可能涉嫌股價操縱。

    而且，有些公司推動重組的成功概率本來就很小，其目的就是借市場對并購重組題材的追捧心理，放出重組風聲，操縱股價上漲，如此循環(huán)獲利。并購重組的諸多不規(guī)范以及濫用，使得一些大股東可借此拉高股價，高位出貨，一些上市公司在限售股解禁之前，往往會傳出并購重組“緋聞”，其目的就是為了“忽悠”投資者炒作，方便有關主體趁高拋貨。

    今年以來，A股市場出現(xiàn)回穩(wěn)上漲趨勢，其中并購重組股表現(xiàn)突出，其平均漲幅遠超大盤。有觀點認為并購重組是推動A股變牛的捷徑，認為重組成功讓上市公司、被注入的優(yōu)質企業(yè)以及千萬股民都最終受益。筆者認為，這個觀點近乎荒謬。從之前上市公司并購重組效果來看，不少企業(yè)并未走出困境，而是重組不久之后又重新打回原形，注入資產同樣是堆垃圾，公司重新淪落到退市邊緣。

    對A股市場并購重組中存在的亂象，應該出重拳予以規(guī)范。首先要對上市公司并購重組的資格予以限定。凡是凈資產收益率在一定標準之下的，如果進行重大重組，就需要自動退市，只有那些凈資產收益率在一定水平之上的上市公司，進行重大重組才可保留上市資格。其次，依照國務院《意見》規(guī)定，強化企業(yè)兼并重組行為的事中、事后監(jiān)管，嚴厲查處內幕交易等違法違規(guī)行為；顯然，不僅要對其中的內幕交易，對這其中的市場操縱行為更要予以嚴厲打擊。